Tổng quan kinh tế vĩ mô tháng 3/2026
14/04/2026Kinh tế vĩ mô tháng 03/2026 đang phản ánh sự tương tác phức tạp giữa áp lực lạm phát chi phí đẩy (năng lượng) và sự thắt chặt điều kiện tài chính toàn cầu.
DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG QUỐC TẾ
Thị trường Năng lượng và Địa chính trị
Bối cảnh cung ứng: Theo ghi nhận từ Bộ Công Thương, thị trường năng lượng quốc tế đầu năm 2026 tiếp tục đối mặt với rủi ro gián đoạn nguồn cung. Mặc dù có những tín hiệu tích cực về việc mở hành lang thương mại qua eo biển Hormuz cho một số quốc gia, giá dầu vẫn duy trì ở mức cao do các yếu tố địa chính trị chưa hạ nhiệt.
Chính sách nội địa: Để ứng phó với tình hình trên, Chính phủ đã ban hành Nghị định số 72/2026/NĐ-CP (hiệu lực từ 09/03/2026). Theo đó, thuế suất thuế nhập khẩu ưu đãi đối với xăng không chì và các loại nhiên liệu bay, dầu diesel được điều chỉnh về 0% (từ mức 7-10% trước đó), nhằm hỗ trợ chi phí đầu vào cho nền kinh tế trong bối cảnh nguồn cung xăng dầu trong nước hiện đáp ứng khoảng 70% nhu cầu.
Chính sách tiền tệ quốc tế
Trong kỳ họp tháng 3/2026, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục duy trì mặt bằng lãi suất hiện tại. Dù biểu đồ dot plot để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai, Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh lộ trình này sẽ phụ thuộc chặt chẽ vào diễn biến thực tế của lạm phát. Sự thận trọng của Fed góp phần duy trì sức mạnh của đồng USD trên thị trường quốc tế.
THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VÀ NGOẠI HỐI TRONG NƯỚC
Diễn biến Lãi suất
Thị trường 1: Xu hướng tăng lãi suất huy động lan tỏa rộng hơn trong tháng 3 với sự tham gia của 18 ngân hàng thương mại, bao gồm cả nhóm ngân hàng quốc doanh (Big 4). Hiện lãi suất kỳ hạn dưới 6 tháng phổ biến ở mức 4.0% – 6.5%; kỳ hạn từ 6-36 tháng dao động quanh mức 6.8% – 7.2%.
Thị trường 2: Lãi suất liên ngân hàng ghi nhận mức tăng đáng kể ở các kỳ hạn ngắn. Tại ngày 28/03, lãi suất qua đêm đứng ở mức 6.86%/năm và kỳ hạn 2 tuần là 8.96%/năm.
Công tác Điều hành và Tỷ giá
Nghiệp vụ Thị trường mở: Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã thực hiện hút ròng thanh khoản qua kênh OMO với khối lượng lũy kế lớn trong nửa sau tháng 3 nhằm ổn định thị trường.
Tỷ giá: Tỷ giá trung tâm và tỷ giá tại các ngân hàng thương mại có xu hướng nhích tăng. Nhu cầu ngoại tệ phục vụ nhập khẩu năng lượng (đạt 1.94 tỷ USD trong Q1/2026) cùng với đà tăng của chỉ số USD-Index là những yếu tố chính tác động đến cân đối ngoại tệ trong ngắn hạn.
THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP (TPDN)
Tình hình phát hành: Theo dữ liệu từ VBMA, thị trường chưa ghi nhận đợt phát hành TPDN mới nào trong tháng 3 tính đến kỳ báo cáo. Tổng giá trị phát hành lũy kế từ đầu năm đạt 8,492 tỷ đồng.
Áp lực đáo hạn: Trong phần còn lại của năm 2026, tổng giá trị trái phiếu đến hạn ước tính khoảng 185,330 tỷ đồng. Trong đó, nhóm Bất động sản chiếm tỷ trọng lớn nhất với 58.4% giá trị đáo hạn, theo sau là nhóm Ngân hàng (12.3%).
Hoạt động mua lại: Các doanh nghiệp đã mua lại trước hạn khoảng 4,166 tỷ đồng kể từ đầu năm, giảm đáng kể so với cùng kỳ năm 2025, cho thấy sự tập trung nguồn lực của các tổ chức phát hành cho các nghĩa vụ tài chính sắp tới.
NHẬN ĐỊNH CHUNG VÀ TRIỂN VỌNG
Thị trường tài chính tháng 03/2026 đang phản ánh sự tương tác phức tạp giữa áp lực lạm phát chi phí đẩy (năng lượng) và sự thắt chặt điều kiện tài chính toàn cầu.
- Thanh khoản hệ thống: Việc duy trì lãi suất liên ngân hàng ở mức cao là giải pháp cần thiết để kiểm soát tỷ giá, tuy nhiên điều này cũng tạo thách thức đối với chi phí vốn của hệ thống ngân hàng.
- Quản trị rủi ro: Áp lực đáo hạn trái phiếu tập trung vào nhóm Bất động sản trong các quý tới yêu cầu các chủ thể thị trường cần có kịch bản ứng phó linh hoạt.
- Dự báo: Trong ngắn hạn, mặt bằng lãi suất dự kiến khó có dư địa giảm sâu khi các yếu tố về tỷ giá và lạm phát vẫn cần thời gian để kiểm chứng và ổn định.
Thông tin trong báo cáo được tổng hợp từ các nguồn dữ liệu tin cậy tại thời điểm công bố và chỉ mang tính chất tham khảo. Nhà đầu tư nên cân nhắc kỹ lưỡng trước khi đưa ra các quyết định tài chính.
Xem các lại tuyến nội dung “Tổng quan kinh tế vĩ mô” hàng tháng tại đây.
